来源：新财富杂志
出身高贵的菜鸟，先天就具备良好的电商、科技和物流基因，秉承阿里大生态的意志，其所谋划的并非是专注于某一细分赛道，而是构建并掌控整个物流生态，做“别人做不了的事情”，做物流业的基础设施，做数据协同平台和催化剂。
菜鸟依托阿里商流的全球化布局已经形成了服务于区域零售、国际零售、同城零售的三大物流网络。携手四通一达、成立“丹鸟”，全面覆盖低中高端快递，以“丹鸟”、点我达与蜂鸟多管齐下发力同城配送，以国际电商平台推动国际电商快递，在面对顺丰和京腾系竞争，深厚的电商底盘使已经使菜鸟立于不败之地。
最大的市场空间，独有的竞争优势，打破边界的变现能力，菜鸟无疑是全球最优质的物流投资标的之一。
来源:新财富(ID:newfortune)
作者:许可周延宇
许可是方正证券交运行业首席分析师
周延宇是方正证券交运行业分析师
过去十年，是中国物流行业发展的黄金十年。与中国高铁创造的基建奇迹不同，中国快递行业凭借一行几乎白手起家的创业者们，仅用几年时间就创造中国快递行业从追赶到超越的增长奇迹。
截至年，中国快递业务量亿票，占全球快递市场份额高达57%，是第二名美国的3.67倍，仅中通、韵达两家业务量之和就超过了全美的快递业务量，并且高基数之下，头部6家企业仍然保持着30%-40%的业务量高增速。无论总量还是增速，我国快递市场都在经历着全球其它市场从来没有发生过的情况。
快递行业的中国奇迹背后，菜鸟是极为重要的一环。向上承载商流，向下服务物流与客流，菜鸟是快递行业中唯一一家千亿级平台型物流服务商，其商业模式和发展机遇在全球都找不到第二家对标对象。年成立的菜鸟仅用七年时间，就实现国际零售、区域零售、同城零售三张网络的搭建，为全国超过60%的业务量提供电子面单。而市场也对菜鸟的价值给予了充分的肯定和认可，持续亏损的业绩（年亏损-10.56亿元）却对应着近亿的估值。
诞生于年，是什么样的土壤养育了菜鸟？
阿里庞大的生态圈下，该如何理解菜鸟的战略布局？
相爱还是相杀，如何看待菜鸟与通达系、顺丰、京东的关系？
亏损的菜鸟，为什么能值亿？如何看待菜鸟的投资价值？
01
诞生：上承商流，下载物流
年5月28日，菜鸟正式诞生，这一天也是淘宝诞生的第十年，初生的菜鸟是一家什么样的企业？
年是电商快递转折之年，极具特殊意义。而物流是派生需求，其发展极大的受上游发展趋势的影响，探索快递发展史的路上，电商是绕不过去的一环。
年淘宝商城更名天猫，阿里开始打造品牌B2C电商。
年是双十一开展的第三年，双十一当天支付宝成交量增长2.67倍。
年快递业务量电商件占比首次超过50%，快递行业正式迈入电商件时代。
年双十一爆仓也成为热词被写入百度百科词条。
对于电商企业而言，履约能力决定其客户体验和复购率，是电商平台流量能否正向循环的关键。电商履约能力可从三个维度来观察：支付、系统、物流，对于阿里而言，其物流短板在年双十一期间极大的暴露了出来。
在资金流方面，支付宝已经成立8年，通过快捷支付功能实现了支付宝的蜕变，解决了客户支付率过低的问题。
在信息流方面，阿里云年上线飞天系统，并成功抗住了年双十一期间百万次的高并发冲击，信息系统也已阶段性突破瓶颈。
而物流则成为木桶上的短板，物流先天的重资产属性和商流爆发式扩张本身就是相冲突的，智慧的中国快递企业通过加盟制的商业模式来应对需求快速扩张的问题，但同时加盟制的缺点也在双十一的高压下逐渐暴露，一是纯加盟制企业由于低价和管理的局限性，在时效和服务上均逊于自营的京东和顺丰；二是加盟制快递自动化程度较低，难以消化电商促销带来的巨幅订单增长。
为解决阿里的物流短板问题，菜鸟应运而生。
年5月，阿里巴巴集团、银泰集团联合复星集团、富春集团、顺丰集团、三通一达（申通、圆通、中通、韵达）共同出资50亿元组建“菜鸟网络科技有限公司”。其出资企业涉及电商、金融、快递等多领域的行业巨头，历任管理层也拥有丰富的地产、电商、科技企业管理经验，菜鸟成立之初就具备丰富的电商基因、科技基因、物流基因。菜鸟可谓出身高贵，初生即具备极佳的物流天赋。
菜鸟的电商基因源于阿里的核心电商业务。阿里是我国电商龙头，拥有全球最多的月活用户（FY为8.46亿），背靠阿里淘系电商庞大的商流，为菜鸟物流业务奠定了强大的资源背景。而阿里CEO张勇出任菜鸟董事长也足见阿里对菜鸟的重视程度。
菜鸟的科技基因与生俱来。阿里研发实力强劲，年马云曾表态未来五年将为菜鸟网络投入千亿元，其中仅研发投入就将是百亿级别的。同时，菜鸟CTO王文彬和谷雪梅均曾为阿里核心技术部门高管，在科技企业的工作、管理经验丰富，这样的技术人才和研发投入是通达系难以企及的。
菜鸟的物流基因，源于两方面，一方面银泰系、复星系、富春系的参股使得菜鸟在物流地产方面具备先天优势，另一方面，顺丰和通达的参股使得菜鸟也拥有一部分的快递血统。此外，菜鸟总裁万霖在亚马逊自建物流期间积累了丰富管理经验，这也为菜鸟的发展打下良好的管理基础。
成立之后菜鸟又历经多次融资，其中阿里增资2次，外资增资一次，阿里通过加大投入形成绝对控制，菜鸟估值近亿元成为中国第六大独角兽。年9月、年11月，阿里对菜鸟分别增资53亿元、亿元，将持股比例从43%增加至51%、63%。
多轮融资的背后，是菜鸟业务板块大扩张的缩影。从50亿到亿估值，菜鸟大物流生态的雏形也逐渐清晰。
02
扩张：菜鸟要的是整个物流生态
菜鸟的定位不是物流公司，我们是一个数据协同的平台，是快递行业的“水电煤”，我们做别人做不了的事情，做基础设施和做催化剂的作用。
——童文红年的采访中说道
为了让“天下没有难做的生意”，阿里巴巴在核心电商业务之外有三大基础设施作为支撑，其中蚂蚁金服为资金流的基础设施，阿里云为数据流的基础设施，菜鸟则承载起物流的基础设施重任。
菜鸟生于阿里，其战略布局也无不服务于阿里。发展至今，菜鸟作为阿里大生态的物流底盘作用已经非常明确。
在业务方面，阿里核心电商业务的扩张方向时刻引导着菜鸟的战略布局。截止目前，菜鸟依托阿里商流的全球化布局已经形成了服务于区域零售、国际零售、同城零售的三大物流网络。
区域零售网络：中高端自建仓储，中低端整合运力
区域零售网络是菜鸟三大网络的核心基本盘，主要服务于淘宝和天猫。淘宝和天猫定位的不同则决定了中国快递市场也划分为中高端和中低端两大细分赛道。
中高端电商单价较高，需要物流企业提供时效和服务更加稳定的品牌服务，对价格的敏感性低于中低端电商。对应此类需求，传统加盟制第三方快递在时效和服务方面有着天生的基因缺陷，无法完美胜任，而直营制的仓配网络则具备品牌和服务品质上的先天优势。但直营制的仓配网络需要极大的投资规模来完善全国性的土地、厂房布局，中国快递市场难以自然诞生仓配巨头，因此在中高端市场，菜鸟选择整合资源，自建仓储。
年5月，菜鸟在经历多次尝试之后，中高端运力品牌“丹鸟”正式诞生，作为菜鸟直营的快递企业，其定位是“立足中高端电商件市场的仓配型快递企业+即时配送企业”。
站在运营层面，丹鸟则是整合“东骏物流、万象物流、芝麻开门、晟邦物流”四家落地配公司而成的全新品牌，通过仓配模式提供中高端快递服务，但与京东物流相比，丹鸟目前仍是“追赶者”。
值得注意的是，丹鸟的战略布局不只是仓配市场，还承担着菜鸟系同城配的重任，其本地配送业务的扩张也同样值得持续