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原标题：啪啪啪：瑞幸“小蓝杯”飞出“黑天鹅”，当年力捧的中金大摩等研究机构集体“傻眼”！
来源每日经济新闻
记者王砚丹
瑞幸咖啡的小蓝杯上有一只可爱的小鹿，主打产品之一“小鹿茶”所走的小清新范儿曾圈粉无数。但4月2日晚间，瑞幸的加盟商、投资者、消费者恐怕想将小鹿改画成“黑天鹅”。
因承认造假，瑞幸咖啡在美股市场出现暴跌，开盘后数度熔断，截至发稿大跌逾70%。曾经讲的一个关于“咖啡、互联网、资本融合”的美妙故事戛然而止，多家研究机构也因曾力挺瑞幸而注定今夜无法入睡。
年5月17日晚间，正式营业刚刚一年的瑞幸咖啡在美国纽约纳斯达克市场敲钟上市，共募集资金6.95亿美元，创造了中国咖啡品牌自创立后到美股上市的最快纪录。上市之初，尽管内地投资者投资美股有诸多障碍，但仍不妨碍券商机构对瑞幸咖啡的消费模式和估值进行深入探讨，且多有溢美之词。
年5月19日，安信证券褚海滨发布研究报告，标题是《瑞幸咖啡发展秘笈：“天下武功，唯快不破”》。报告指出：“瑞幸咖啡是中国新零售咖啡典型代表，致力于成为中国领先的高品质咖啡品牌和专业化的咖啡服务提供商。年12月，瑞幸首家门店在银河soho试营业。瑞幸采用直营模式飞速扩张，不到半年时间，瑞幸直营门店数量扩张至家，这一数量已经超过Costa过去11年在华门店总数。”
褚海滨认为，瑞幸自提比例上升隐藏了其成本骤降的利好，且截至年一季度累计用户突破万，已聚集了一批品牌忠实客户。另外瑞幸拥有强大的技术能力来简化店面运营并优化劳动力管理。以瑞幸为代表的咖啡新零售的出现，可以刺激中国大众市场的咖啡消费，推动咖啡市场的发展。年8月21日，褚海滨又对瑞幸二季报进行点评，指出瑞幸二季度表现可圈可点，下季度看点在于单店层面能否盈亏平衡。
此外，中泰证券、国盛证券、天风证券亦对瑞幸进行了