消费是GDP的压舱石，也是许多投资者最关心的板块，而分析消费，只看一个指标：社会消费品零售总额（简称“社零”）。
什么是社零总额社零是一个月度的高频数据，发布于每个月14-15日。同GDP中的消费最大不同之处在于：它只包括实物商品和餐饮服务，你可以通俗理解为，社零只包含了实体产品部分，而GDP中的消费则包括服务支出，虽然这样的理解在学术上并不算严谨。
对于实体产品和餐饮服务而言，社零的范围更广，不管是个人还是公司买的都算在内，但是在GDP中，公司买的一些消费品，可能会被算作投资。所以社零和GDP中的消费不是一回事，但因为它高频，所以应用价值更大。
虽然被公司等单位机构买去的产品也算作社零，但并不会造成数据失真。统计局在统计的时候，会区分批发和零售，这跟我们平时说的不是一回事。批发指的是这款产品是用于生产、经营用的，而零售侧重于这款产品是给公共消费的，只有“零售”部分才会被纳入社零，这个反正是统计局的事情，不做深究。
另外，考察某地的社零数据意义不大，比如上海某个网上卖衣服的，他卖掉的数据属于上海社零，然而消费者可能来自全国各地，所以某地的社零无法真实反映当地的消费情况，但可以用来衡量当地的商业发达程度。
如何分析社零绝对值包括当月值（M）和累计值（M），注意因为春节，所以1-2月是合并的数据。
上图是当月值，可以看出明显的季节性，Q4＞Q3＞Q1＞Q2，其中Q4是绝对的消费旺季。但市场一般不关心绝对值，而是关心同比数据，以反映社零的边际变化。
分析社零的变化，包括名义同比和实际同比，但我查了Wind，名义同比（M）每年才公布一次，非常低频，在分析中是没有用的。所以可以用当月实际同比（M）+RPI同比（M）来近似拟合。RPI即商品零售价格指数，它和CPI最大不同之处在于不包括服务的价格。
不过本人亲测，Wind上的社零总额当月同比（M）就是名义值，可以直接拿来用，这也是市场上最常用的指标。如下图，该数值差不多就是实际同比和RPI同比的总和：
为了不至于让波动的数据影响分析，我们看社零累计同比（M），“入世”的年到年，累计同比上升，随后下降，光从总量上看，会让人对中国的零售行业感到失望，然而实际上中国消费状况并没有那么差：社零没有统计服务消费，但中国第三产业的发展使得服务类消费增加较快，社零没有反映出来；其次，汽车、石油等大项目对总量影响较大。
社零的结构社零包括实物产品和餐饮服务，前者占比90%。
由于互联网发展迅速，电商已经是大多数人购物的主要方式，因此也可以参考实物商品网上零售额累计同比（M），拿它和社零同比进行比较，不过记住这里的电商数据只公布了累计值，所以要跟社零比较的话，也要用社零的累计同比（M）。
比如这几年，电商的发展（橙色线）都是高于整个社零增速的（蓝色线），说明电商的崛起，年有一大半时间，电商的增速在下滑，应该是疫情导致快递发不出去的缘故。
按照核算主体的大小，又可分为限额以上、限额以下，所谓“限额以上”就是划定的某条限额以上的大企业的销售情况，这个限额是多少，超过了才算大企业，会定期修订，而且今年有的企业刚好生意好，进入了限额以上的名单，明年不景气，又退出去了，这都是有可能的。
限额以上及以下的社零数据如果出现背离，一般是限额以上的几个大项目波动太大（主要是汽车、石油），把这两项扣掉，一般限额以上及以下的波动就是保持同步的。因此对社零进行结构分析时，不能不考虑汽车、石油的影响，因为进行社零的总量分析的时候，往往就是这两个项目的波动造成了影响。比如我们看社零总量在波动，会觉得消费市场不稳定，但实际上仔细一看，可能只是汽车价格在波动而已。
限额以上商品一共有16种，但占比各不相同，如汽车、石油、食品就是大项，因此实际分析的时候只要对其做出5种划分：汽车类、粮油食品饮料烟酒、石油及制品、服装鞋帽纺织类，以及其他（剩下的12种小类的合计）。其中粮油食品、服装鞋帽波动不大，真正影响社零增速的关键变量是汽车类、石油及制品类。所以对社零的分析，其实就是简化为对这两大项的分析。为了剔除这两项带来的影响，Wind上也提供了剔除汽车后的社零累计同比（M）。
汽车类市场上一般分析的指标是汽车工业增加值当月同比（M）。工业增加值是实际值，反映量的变化，而汽车营收变动受价格变动影响较小，所以工业增加值变化更受