野村：收益率上升也有“因祸得福”者-华尔街见闻
近来美债收益率高涨，不少投资者怨声载道，抱怨金融环境吃紧。正所谓几家欢乐几家愁，美债下跌对持有些有者而言应该算塞翁失马。野村控股的美国利率策略负责人George Concalves指出，这对大多数只持有长期美债的投资者来说就是因祸得福的好事。保险公司和养老基金就需要这样的“收益率”弥补他们的长期负债。从美联储实行买长债、抛短债的“扭转操作”开始，他们就已经减持，可近来的美债抛售潮让这些基金愿意投入资金了。这次的抛售并不是任何资产分配的表现，也没有反映出资金从债市流向股市这样的大转移，因为同期股市表现疲弱。从经济角度看，延长久期的做法变得更有吸引力，上述长债持有者的资金也就回流，正因如此，收益率曲线才大幅趋于平缓了Concalves认为，对放缓QE的恐慌属于反应过度，应该会再回调25基点，应该会推动资金流入债市。下图可见，本周3年期与30年期美债的息差直线下降，zerohedge估计一周内约有17基点。??另一类受益者应该是净息差增加的银行。但Concalves注意到，这可能不是全部实情，因为大而不能倒的银行已经收到“沉重的监管”枷锁拖累，按市值计价，他们持有的债券都面临极大损失，贷款的需求会很少。鉴于目前的住房抵押贷款利率、实际收入缺乏实质性的增长、近来创造的就业质量不高，至少房地产市场的贷款需求可能还很少。Concalves总结调查结果是约半数我们走访的开户客户都更害怕，他们怕美联储未能有效地沟通放缓与前瞻指引，因而招致*策失误（或者已经失误）。?*欢迎加入见闻外汇读者群（）交流互动，申请时请注明“公司（行业）-城市-姓名”，谢谢配合。 （更多精彩财经资讯，点击这里下载华尔街见闻App)