摘要√金山云创立于年，主要为不同行业的企业及机构提供优质云解决方案，目前稳居中国公有云互联网云服务商前三。年5月，金山云在美国纳斯达克上市（股票代码：KC）。年7月27日，金山云向港交所递表，申请港股双重主要上市。12月23日，金山云在港交所公告，股份预期将于12月30日开始在香港联交所买卖。√金山云营业收入持续增长，但高企的运营成本严重影响了金山云的毛利率，连年处于亏损状态。至年，金山云营业成本分别占总营收的99.80%、94.60%以及96.10%，经调整净亏损分别为9.58亿元、8.24亿元及13.74亿元。根据金山云年第三季度财报，收入同比减少5.50%至60.49亿元，净亏损21.67亿元，去年同期净亏损为11.10亿元，同比扩大95.28%。√由于金山云近三年来一直处于净亏损的状态，并且金山云的大部分收入来自有限数量的客户，财务与业务的双重风险压力，将对金山云的后续发展产生挑战。但是，中国的云服务市场未来增长潜力巨大，金山云表示，在中国云服务市场的下一个增长阶段，将专注于把握传统企业和公共服务机构的大量需求。
来源
数字化讲习所
编审
李昕
作者
李文琳
目录一、公司介绍（一）基本信息（二）股权分析（三）财务状况1.营业收入持续增长，但净亏损不断增加2.公有云服务为主要营收来源3.研发费用占经营费用总额过半二、主要产品及行业特定解决方案（一）主要产品1.计算2.云储存3.云分发三、未来机遇与挑战（一）挑战与风险1.财务风险2.业务风险（二）机遇1.中国云服务市场潜力巨大2.云计算等底层设施不断完善3.新冠疫情政策不断优化
一、公司介绍
（一）基本信息
金山云于年在北京市创立，目前稳居中国公有云互联网云服务商前三（市场排名数据来源：IDC《中国公有云服务市场（Q3）跟踪》报告），年5月在美国纳斯达克上市（股票代码：KC）。年7月27日，金山云向港交所递表，申请港股双重主要上市，联席保荐人为中国国际金融香港证券有限公司、摩根大通及瑞金集团。12月23日，金山云在港交所公告，股份仅以介绍形式于香港联交所主板上市，概无就上市而发行或出售任何股份。股份预期将于年12月30日（星期五）开始在香港联交所买卖，股份代号为。
依托金山集团30多年企业级服务经验，金山云坚持技术立业，逐步构建了完备的云计算基础架构和运营体系，并通过与物联网、区块链、边缘计算、大数据、AR/VR等先进技术有机结合，深耕行业，提供超过种适用于视频、游戏、数字健康、金融、公共服务、社区、园区、教育、工业、电商零售等行业解决方案，并服务多家头部客户。
根据金山云招股说明书，截至年12月31日，金山云名客户遍及多个垂直行业，如视频、公共服务、医疗健康、游戏及金融服务等。优质客户总数由年的名增加至年的名，并于年进一步增加至名。金山云正通过进一步渗透选定的垂直行业和进入新的垂直行业来多元化客户群。
（二）股权分析
金山云在纳斯达克上市前，为金山软件的非全资子公司，金山软件、小米公司和FutureXCapital（天际资本）在金山云的持股权益分别为53.70%、15.80%及持股5.70%。自年5月8日，公司完成分拆及单独上市后，金山云不再为金山软件的子公司，成为金山软件的联营公司。根据金山云招股说明书股权结构，金山软件、小米集团以及雷军，是金山云的三大股东，持股比例分别为37.4%、11.82%及11.82%。同时，金山软件和小米集团也是金山云的现有客户，年来自两家公司的收入分别占金山云总收入的10.9%和2.2%。此外，需要说明的是，金山云、金山办公与金山软件并非同一家公司，金山软件原有业务目前可拆分为四大部分，金山办公（.SH）、西山居游戏工作室、猎豹移动（CMCM）、金山云。
（三）财务状况
1.营业收入持续增长，但净亏损不断增加
根据弗若斯特沙利文，按收入计，金山云自年起连续三年都是中国最大的独立云服务商。根据金山云招股说明书，年至年营业收入分别为39.56亿元、65.77亿元及90.60亿元，年同比增长37.8%。年至年，毛利润为0.08亿元、3.57亿元及1.17亿元。根据金山云年第三季度财报，总营收为19.69亿元，同比下滑18.40%，毛利润为1.22亿元，同比增长38.50%。
图1：年至年公司营业收入及毛利润
（亿元）
数据来源：金山云招股说明书、数字化讲习所、
零壹智库
根据金山云招股说明书，至年，金山云经调整净亏损分别为9.58亿元、8.24亿元及13.74亿元，营业成本达39.49亿元、62.20亿元以及87.10亿元，分别占总营收的99.80%、94.60%以及96.10%。年第三季度，金山云净亏损同比扩大95.28%至21.67亿元。
图2：年至年公司净亏损与营业成本
（亿元）
数据来源：金山云招股说明书、数字化讲习所、
零壹智库
2.公有云服务为主要营收来源
金山云业务主要分为公有云服务与行业云服务，服务的开发均基于相同一套的底层公有云技术能力。公有云服务的收入模式主要基于订阅用户的使用率和持续时间，行业云服务的收入模式基于项目已完成的履约。其中，公有云服务为公司主要的营业收入来源，但呈下降趋势。年至年，公有云服务营收占比为87.40%、78.50%及68%，行业云服务营收占比为12.30%、20.90%及32%，占比不断上升。根据金山云年第三季度财报，公有云和行业云分别实现收入13.50亿元和6.20亿元，受CDN业务收缩与疫情影响，分别同比下降20.20%和14.40%。
图3：年至年公司营业收入占比（%）
数据来源：金山云招股说明书、数字化讲习所、
零壹智库
公有云服务又分计算、储存及分发，其中云分发业务贡献公有云服务一半的营收。年，云分发占比为43.10%，云计算占比为23.60%，云储存仅占比3%。
图4：年至年公司公有云服务营收占比（%）
数据来源：金山云招股说明书、数字化讲习所、零壹智库
以金融行业为例，金山云为金融行业提供四大解决方案，分别是供应链金融解决方案、金融智能交互解决方案、智能风控解决方案及金融专区解决方案。其中，金融专区解决方案是金山云的主推业务，推荐银行、保险、证券等客户使用。
图5：金融专区解决方案架构
数据来源：金山云
