电子元器件行业:同方国芯 水晶光电
1、集成电路设计龙头企业:通过收购集成电路设计龙头同方微电子和拟收购特种集成电路设计龙头国微电子,上市公司将重组为集成电路设计行业的龙头企业。国微电子的收购,将使公司集成电路设计业务跨越民用与*用两个领域,业务间协同效用有助公司业务快速发展。
2、收购国微电子提升公司业绩:国微电子产品高毛利率水平提升上市公司综合毛利率水平,其产品销售进入快速成长期,提升公司业绩快速增长。
3、金融支付市场启动,"十二五"公司快速成长:同方微电子新工艺平台降低产品成本,有助于扩大公司在SIM卡领域的市场份额。公司在金融支付多个领域均有产品覆盖,"十二五"期间随着EMV迁移提速和芯片国产化;社保卡、居民健康卡的大量发放以及移动支付的市场启动,公司业绩将迎来快速增长阶段。
股价催化剂:金融IC卡国产芯片安全测试完善;社保卡、居民健康卡发放超预期;特种集成电路订单快速增长。
2012年公司业绩增长28.7%:据公司业绩快报,2012年公司营业收入为5.89亿元,同比下降6.5%,归属于上市公司股东的净利润为1.33亿元,同比增长28.7%,每股收益为0.55元。
盈利预测及投资评级:我们预计公司2012-2014年净利润为2.14亿元(不合并国微电子的公司净利润为1.36亿元,国微电子业绩补偿7628万元,合计预计公司业绩为2.14亿元)、2.55亿元和3.30亿元,每股收益分别为0.70元、0.84元和1.09元。公司实际业绩增长与我们此前预测相差仅300万元左右,我们维持对公司的"增持"评级。
